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中国8月M2与社融数据解析:下游实体“缺水”、工业品价格“高处不胜寒

2021-09-13 16:35分类:期货 阅读:

 

1、四季度货币传导的共振:

①关注上图,社融数据在9-十月间的季节性下行,与四季度筹资水平的年底低值区间;

②工业中长期贷款高增速的回落与房产有关贷款持续下行的共振。

2、这也与中国及全球在3-4季度,GDp小周期调整,相吻合。

同时也要提醒:在大周期复苏总体趋势下,明年一季度可能的二次复苏进程。

核心内容

1、整体社会流动性增幅和实体筹资增速仍于低位徘徊。

2、对比三者互动关系:企业流动性下行及库存上行,目前工业品价格“高处不胜寒”。

3、从货币传导顺序察看:源头活水有短线缩短迹象、中游传导增速下行、下游实体四季度可能“缺水”。

金融体系流动性传导

1、源头活水:有短线缩短迹象。

央行资产端相对6月高点,7月出现短期迅速下行。两大货币供给方:①外汇占款:维持平稳;②对其他存款公司债权:短线高位回落。

2、中游传导:进入2021年,疫情后期,商业银行对主要实体部门资产增速下行。

其中,对政府债权下行速度加快。需关注基建和房地产资金出处。

但需关注结构性增量:中长期贷款分项,截至二季度,金融机构对工业贷款增长维持较高增长速度;服务业贷款保持稳定增速。这与最近股市工业板块及有关期货品种的强势,遥相呼应。

但截至二季度,金融机构对房产有关贷款增速保持下行状况。其中,保障房开发贷款增速进入负值区间。

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主要数据变动状况

1、中国8月M2货币提供同比增长8.2%,低于预期7月的8.3%;8月社会筹资规模增量为2.96万亿元,环比大增1.9万亿;但1-8月累计值同比-16.7%,低于7月的-16.6%。

整体社会流动性增幅和实体筹资增速处于低位徘徊。

2、工业企业综合情况:对照企业流动性下行及库存上行,目前工业品价格“高处不胜寒”。

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3、下游实体的社融数据:

社融数据月度环比的高增长主要来自于季节性原因;与2021年相比,2021年各月的绝对值,多数低于2021年。

货币周期与经济周期互动

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